A corrida global para construir a infraestrutura necessária para a inteligência artificial (IA) está prestes a se tornar consideravelmente mais cara. Com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos atingindo seus níveis mais altos desde 2007, as empresas que dependem fortemente de dívidas para financiar seus projetos, especialmente no setor de IA, estão observando um aumento significativo em seus custos de empréstimo.
De acordo com estimativas do JPMorgan Chase, divulgadas em junho, aproximadamente US$ 4,1 trilhões (quatro trilhões e cem bilhões de dólares) em dívidas relacionadas à IA deverão ser emitidos até 2030. Esse volume massivo de capital é impulsionado pela necessidade de empresas de data centers e outras companhias ligadas ao boom da IA de expandir rapidamente sua capacidade para atender a uma demanda que muitos especialistas do setor consideram insaciável por serviços de inteligência artificial.
Aumento dos Custos de Empréstimo e o Impacto no Setor de IA
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA, que servem como referência para muitas taxas de juros, aproximaram-se de 5,17% recentemente, representando um aumento de cerca de 1 ponto percentual desde o início do ano. Isso significa que as empresas que buscam levantar capital no mercado de dívida precisarão oferecer taxas de retorno mais atraentes para atrair investidores, elevando diretamente seus custos de financiamento.
Embora o mercado ainda não esteja em pânico, os efeitos já são visíveis. A CoreWeave, uma empresa de 'neocloud' com alta alavancagem, viu suas ações subirem quase 8% na semana, enquanto a Oracle, que tem contado com o mercado de dívida para sua expansão em IA, enfrentou um período mais difícil, com queda de 7% na semana e cerca de 30% no ano. Paralelamente, o SoftBank do Japão, um dos principais provedores de capital para projetos de IA, levantou US$ 11,1 bilhões (onze bilhões e cem milhões de dólares) em uma venda de títulos de alto risco (junk bonds) nesta semana, com rendimentos que chegaram a 9,75% para a tranche de 7 anos.
"Eles são basicamente insensíveis ao preço desse aumento, o que significa que são tomadores de preço", disse Mark Malek, diretor de investimentos da Siebert Financial, em entrevista. "Na minha opinião, muitas dessas empresas precisam ser insensíveis ao preço. Elas precisam obter o máximo de capital possível para competir."
No centro da febre da IA estão desenvolvedores de modelos líderes como OpenAI e Anthropic, cada um avaliado em quase US$ 1 trilhão (um trilhão de dólares) no mercado privado. Para fornecer a infraestrutura necessária para seus modelos avançados, bem como para modelos e serviços de diversas outras empresas, as gigantes de tecnologia como Amazon, Google, Meta e Microsoft, conhecidas como 'hyperscalers', comprometeram centenas de bilhões de dólares este ano em despesas de capital, com um aumento esperado para 2027.
Embora uma parcela considerável desse investimento seja financiada por meio de emissões de dívida, essas gigantes da tecnologia possuem classificações de crédito de grau de investimento, o que lhes garante acesso a capital mais barato. No entanto, para as demais empresas, desafios maiores se avizinham, segundo alguns participantes do mercado.
Sinais de Alerta e Seletividade dos Credores
Um investidor sênior de crédito privado, que preferiu não ser identificado, afirmou à CNBC que, daqui para frente, os negócios de 'neocloud' serão mais difíceis de financiar, pois essas empresas possuem menos margem para absorver os custos crescentes. Riley Thompson, vice-presidente da Mitsubishi HC Capital America, observou que os credores estão se tornando mais seletivos quanto aos projetos que estão dispostos a financiar, mesmo que o tomador de empréstimo concorde em pagar uma taxa mais alta.
"Em vez de uma lista de 50 neoclouds, provavelmente há 20 em que o mercado está realmente interessado", disse Thompson.
A própria CoreWeave, que abriu capital no ano passado, já alertou sobre o aumento das taxas em seus registros junto à SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA). Em seu último relatório trimestral, a empresa indicou que, a partir de junho, cada aumento de 100 pontos-base (1 ponto percentual) nas taxas poderia resultar em um salto de US$ 30 milhões (trinta milhões de dólares) em suas despesas com juros, com base no saldo de sua dívida de taxa flutuante pendente.
Um sinal de alerta precoce pode ter surgido esta semana, quando as ações da Oracle caíram após um relatório da Bloomberg indicar que a empresa enviou um aviso de "força maior" relacionado ao seu projeto de data center no Novo México. O objetivo seria se proteger de despesas mais altas. A empresa estaria buscando atrasar o pagamento do campus, apelidado de Projeto Júpiter, caso ele não entre em operação conforme o esperado em 2028. A Oracle, por sua vez, afirmou que o projeto "permanece em nosso cronograma planejado".
Desafios Adicionais e Demanda Crescente
O aumento das taxas de juros não é o único fator em jogo. Antes do pico nos rendimentos desta semana, os CEOs da Anthropic e da OpenAI já haviam começado a pedir uma desaceleração no ritmo de desenvolvimento da IA, após pesquisadores da indústria expressarem preocupações de que modelos avançados correm o risco de sair do controle humano. Ao mesmo tempo, uma reação negativa nacional contra os data centers de IA emergiu como uma questão importante antes das eleições de meio de mandato de novembro nos EUA, com 69% dos entrevistados em uma pesquisa recente da NBC News Decision Desk Poll, impulsionada pela SurveyMonkey, dizendo que se opõem à construção de tais instalações em suas áreas locais.
Na segunda-feira, o governador republicano do Texas, Greg Abbott, que está em uma disputa acirrada por sua reeleição, ordenou uma paralisação temporária de todas as licenças ambientais relacionadas a data centers, seguindo uma moratória nas aprovações de rede elétrica no mês passado.
Apesar desses desafios, a demanda por serviços de IA continua explodindo. O exemplo mais recente é o aplicativo de assistente pessoal Muse da Meta, que disparou em popularidade desde seu lançamento no início de setembro. O Muse registrou mais de 2,5 milhões (dois milhões e quinhentos mil) de downloads globais em suas primeiras duas semanas, superando o ChatGPT no topo da App Store da Apple. Mark Mahaney, da Evercore, disse à CNBC esta semana que o aplicativo pode atingir 100 milhões (cem milhões) de usuários em seis a 12 meses.
Andrew Giudici, chefe global de finanças corporativas, de projetos e de infraestrutura na agência de classificação de crédito KBRA, afirmou que, mesmo que o aumento das taxas afete futuros negócios, ele não vê um impacto significativo na demanda dos tomadores de empréstimos. "Em um ambiente normal, as pessoas poderiam dar um passo atrás e fazer uma pausa", disse Giudici. "Mas não acho que isso vai acontecer aqui. Acho que você continuará a ver emissões relativamente grandes."
Haim Zaltzman, vice-presidente da prática de empresas emergentes e crescimento da Latham & Watkins, que trabalha com financiamento de infraestrutura de IA, concorda que, com o aumento dos custos, "alguém terá que absorvê-los". No entanto, ele ressalta que "absorvê-los em uma estrutura de demanda como essa, onde a demanda é tão grande, é muito mais fácil".
A equação é ainda mais simples para Bernie Margulies, CEO da American Compute, que assessora em gestão de riscos para financiamento de GPUs. Ele observa que os tomadores de empréstimos estão ansiosos para garantir financiamento mesmo a custos mais altos, especialmente se tiverem compromissos com OpenAI e Anthropic, que têm assinado contratos para garantir capacidade de computação por anos no futuro.
"Se você tem um acordo com a Anthropic, 50 pontos-base realmente o deteriam?" questionou Margulies.
O que isso significa para a região
Embora o Norte Pioneiro do Paraná não seja um polo direto de grandes data centers de IA, o cenário global de aumento de custos para a infraestrutura de inteligência artificial pode ter implicações indiretas. O encarecimento do capital para empresas de tecnologia pode, a longo prazo, impactar o ritmo de inovação e a disponibilidade de serviços digitais que, eventualmente, chegam a regiões como a nossa. Além disso, a busca por eficiência energética em data centers, impulsionada pelos altos custos operacionais e de financiamento, pode acelerar a adoção de soluções mais sustentáveis e de baixo carbono, como a energia solar, para alimentar essas instalações. Isso, por sua vez, pode gerar um efeito cascata, aumentando a demanda por tecnologias e profissionais do setor de energia renovável em escala global.
Leitura da LZ7 Energia
O aumento dos custos de endividamento para a construção e operação de data centers de IA, impulsionado pela alta dos juros, reforça a importância da eficiência energética e da busca por fontes de energia mais baratas e estáveis. Para empresas que operam infraestruturas de alto consumo, como os data centers, a energia solar fotovoltaica se apresenta como uma solução estratégica. Ao reduzir a dependência da rede elétrica convencional e estabilizar os custos de energia a longo prazo, a energia solar pode mitigar parte do impacto do encarecimento do capital e das despesas operacionais. No contexto do Norte Pioneiro do Paraná, onde a LZ7 Energia atua, a crescente demanda global por infraestrutura de IA e a necessidade de otimização de custos podem, indiretamente, impulsionar a valorização de soluções energéticas renováveis, mesmo em setores distantes, ao criar um precedente de busca por eficiência e sustentabilidade que pode se replicar em outras indústrias.
Fonte: CNBC — Economia global — matéria original publicada em cnbc.com. Imagens e vídeos: CNBC — Economia global. Texto apurado e reescrito pela redação da LZ7 Energia.