WASHINGTON, D.C. — O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos e o Serviço de Receita Federal (IRS) emitiram, nesta semana, alertas contundentes direcionados a investidores de alta renda e seus consultores financeiros, tributários e de investimentos. O foco da ação é uma estratégia envolvendo Fundos de Índice (ETFs) que tem sido utilizada para evitar o pagamento de impostos sobre ganhos de capital. A iniciativa sublinha a seriedade das autoridades em combater manobras que buscam explorar ou contornar o código tributário federal.
A prática em questão se baseia na Seção 351 do código tributário, que, sob certas condições, permite a transferência de bens para uma corporação em troca de suas ações sem o reconhecimento imediato de ganho de capital. Investidores abastados têm adaptado essa regra para criar novos ETFs com carteiras de ações altamente valorizadas, buscando diferir o imposto sobre esses ganhos. Embora a postergação de impostos seja uma estratégia legítima em muitos contextos de ETFs, as novas diretrizes do IRS e do Tesouro visam coibir o que consideram usos abusivos da Seção 351.
Ação Coordenada Contra Manobras Fiscais
A ofensiva das autoridades fiscais americanas se materializou através de uma série de comunicações, incluindo um parecer de receita (revenue ruling) do IRS e um aviso (notice) do Tesouro. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, enfatizou a postura firme do governo. Em uma publicação na rede social X (anteriormente Twitter) no início da semana, Bessent declarou que a nova orientação "deixa claro que o Tesouro leva a sério o combate a transações projetadas para sonegar impostos ou explorar nosso código tributário federal".
"Nossa mensagem sobre essas conversões é clara: elas não funcionam sob a lei existente."
Scott Bessent, Secretário do Tesouro dos EUA
A ação conjunta aborda situações que as autoridades consideram problemáticas, especialmente quando um ETF age "meramente como um canal" para transferir títulos com o objetivo de evitar impostos. Um parecer de receita do IRS é uma interpretação oficial de um conjunto específico de fatos em relação ao código e regulamentos tributários, servindo como guia para antecipar o tratamento fiscal pela agência. Já um aviso oferece uma orientação mais geral para circunstâncias mais amplas.
Detalhes da Estratégia e Preocupações
A Seção 351 do código tributário permite, em geral, que investidores transfiram propriedades para uma corporação em troca de suas ações sem reconhecer um ganho de capital, desde que certas condições sejam atendidas. Por exemplo, nenhum ativo pode exceder 25% do valor da carteira, e os cinco maiores ativos não podem exceder 50% do valor total, conforme informações do Kitces.com. Essa prática, em si, ainda é amplamente aceita.
No entanto, o foco das autoridades está nos casos em que indivíduos de alta renda, por meio de intermediários, criam novos ETFs com uma cesta de ações altamente valorizadas. O objetivo é diferir o imposto sobre ganhos de capital. Jeffrey Colon, professor de direito da Fordham Law, especialista em direito e política tributária, observa que "o IRS e o Tesouro estão focados em estratégias fiscais que eles consideram práticas abusivas". As autoridades argumentam que, ao evitar ganhos de forma inadequada, os investidores estão subvertendo a intenção das regras.
A preocupação do IRS e do Tesouro não surgiu do nada. Uma análise da Bloomberg de julho passado revelou que um total de US$ 22 bilhões em ETFs haviam sido criados para esse propósito, diferindo até US$ 6,5 bilhões em ganhos de capital, com a atividade acelerando significativamente desde 2024. Brian Gray, sócio tributário da Gursey Schneider, explicou a essência do problema:
"Isso é realmente sobre obter diversificação sem pagar impostos."
Brian Gray, sócio tributário da Gursey Schneider
Em 22 de julho, o Secretário Bessent já havia alertado em uma postagem no X:
"As regras fiscais devem recompensar o investimento, não a engenharia financeira abusiva. Não faremos vista grossa às manobras fiscais abusivas de Wall Street nem toleraremos produtos projetados para explorar nosso código tributário federal. Se uma proposta fiscal parece boa demais para ser verdade, provavelmente é, e os investidores devem pensar duas vezes."
Scott Bessent, Secretário do Tesouro dos EUA
Autoridades do IRS e do Tesouro se reuniram em julho com membros da Wall Street Tax Association para discutir as transações que o governo tem investigado, incluindo as trocas da Seção 351 questionáveis. O aviso recente aborda muitas das estratégias discutidas nessas reuniões.
Quem Utiliza as Trocas da Seção 351?
Geralmente, apenas indivíduos de alta renda utilizam as trocas da Seção 351. Um dos motivos são os custos envolvidos. John Pantekidis, sócio-gerente e conselheiro geral da TwinFocus em Boston, estima que a criação de um ETF pode custar entre US$ 200.000 e US$ 300.000. Algumas empresas sugerem que investidores devem ter pelo menos US$ 25 milhões em ações valorizadas para incluir no ETF para que a opção seja viável. Pantekidis, no entanto, eleva essa barra, afirmando que não faz sentido para ninguém com menos de US$ 100 milhões em ações a serem incluídas.
É importante notar que o aviso não implica que todas as transações da Seção 351 sejam suspeitas. A orientação afirma:
"Este aviso não aborda, e não expressa qualquer opinião sobre, transações em que uma transação da Seção 351 é usada para capitalizar um ETF recém-estabelecido com ativos que são consistentes com a tese de investimento do ETF e que se pretende e se espera que sejam retidos pelo ETF, a menos que haja uma mudança substancial nas circunstâncias."
Aviso do Tesouro dos EUA e IRS
De fato, existem razões válidas para indivíduos e famílias de alto patrimônio realizarem uma troca da Seção 351. Joshua Norman, diretor do escritório da Cerity Partners em Bardstown, Kentucky, cita como exemplo a possibilidade de uma pessoa rica querer doar ações de um ETF para um indivíduo que não deseja ações individuais. Além disso, a conversão de contas gerenciadas separadamente em ETFs pode diminuir a carga tributária contínua para indivíduos ricos, melhorando os retornos após impostos. Alguns especialistas em ETFs, como Mel Faber, fundador da Cambria Funds, até sugeriram que a linguagem do aviso poderia levar a um uso ainda maior da estratégia, desde que bem estruturada.
Questões Pendentes e Próximos Passos
As autoridades fiscais estão impondo restrições adicionais para que a transferência seja considerada diferida de impostos. O "timing" por trás das transações é crucial, conforme Norman. O aviso deixa claro que transações que ocorrem "logo após" a contribuição de títulos valorizados são suspeitas. No entanto, o IRS não detalhou o que isso significa, deixando profissionais da área tributária e jurídica à espera de mais orientações. A indefinição sobre o que constitui "logo depois" permanecerá uma área cinzenta até que as autoridades fiscais liberem novas diretrizes.
Brent Sullivan, analista tributário e autor do blog Tax Alpha Insider, que aborda estratégias tributárias e de carteira, pontuou no X:
"Em relação ao Parecer de Receita do Tesouro sobre a Seção 351 para capitalização de ETFs, estou observando 3 coisas como evidência de planejamento agressivo... 1) evidência de um plano 2) resgate rápido após a capitalização 3) uma carteira muito diferente da contribuição. Isso deixa muita área cinzenta e acho que veremos muitas análises de 'fatos e circunstâncias' nos próximos meses/anos."
Brent Sullivan, analista tributário
O IRS e o Tesouro estão solicitando comentários sobre o aviso até 28 de outubro. As autoridades não pretendem eliminar a ideia de troca de títulos por ações, uma vez que os grandes ETFs dependem da redenção e criação de unidades não tributáveis como parte de suas operações diárias, um setor que movimenta trilhões de dólares, segundo Pantekidis. Contudo, eles provavelmente fornecerão mais salvaguardas para ETFs menores que criam unidades e diversificam carteiras imediatamente para obter vantagens fiscais.
Outras Estratégias na Mira e Alternativas
As autoridades fiscais também estão examinando outras estratégias, conforme o aviso. Isso inclui transferências para parcerias em conexão com conversões da Seção 351 e ETFs que utilizam estratégias de "box spread", que envolvem opções e permitem que investidores adiem ganhos de capital. Ed Zollars, sócio tributário da firma de contabilidade Thomas, Zollars & Lynch, alertou em seu blog:
"Os profissionais da área tributária devem compreender essas estratégias destacadas para aconselhar os clientes sobre as exposições emergentes à auditoria."
Ed Zollars, sócio tributário da Thomas, Zollars & Lynch
O Congresso também poderia intervir para fazer alterações nas regulamentações existentes de ETFs, por exemplo, restringindo como os ETFs se beneficiam ao distribuir títulos valorizados, sugeriu o professor Colon. Para investidores que buscam gerenciar impostos sobre ganhos de capital, Brian Gray sugere considerar um fundo de troca (exchange fund). Este é um veículo de investimento privado, geralmente estruturado como uma parceria limitada, que permite a investidores com posições concentradas e valorizadas em ações agruparem suas ações em uma carteira diversificada, enquanto adiam os impostos sobre ganhos de capital. Uma desvantagem é o período de carência de sete anos para os participantes resgatarem suas unidades. Investidores também podem usar um fundo de caridade com remanescente (charitable remainder trust) para gerenciar ganhos e perdas de capital.
O que isso significa para a região
Embora as medidas anunciadas pelo Tesouro e IRS dos EUA visem o mercado financeiro americano e estratégias de alta complexidade utilizadas por investidores de grande patrimônio, o impacto de tais regulamentações pode reverberar globalmente, influenciando o comportamento de investidores e a estrutura de produtos financeiros. Para o Norte Pioneiro do Paraná, uma região com economia baseada principalmente na agropecuária e no comércio local, as implicações diretas são limitadas. No entanto, o cenário de maior rigor fiscal em grandes economias pode, indiretamente, sinalizar uma tendência global de busca por maior justiça tributária e combate à elisão fiscal, o que pode, a longo prazo, influenciar discussões e políticas fiscais em outras jurisdições, incluindo o Brasil.
Leitura da LZ7 Energia
A discussão sobre estratégias de otimização fiscal e o combate à elisão tributária, mesmo que em um contexto internacional de alta finança, ressalta a importância da gestão eficiente e transparente de recursos. No setor de energia, especialmente no segmento de energia solar, a busca por incentivos fiscais e a otimização de custos são elementos cruciais para a viabilidade de projetos e a atratividade para investidores. A clareza regulatória e a estabilidade fiscal são fundamentais para o desenvolvimento de qualquer setor, incluindo o de energias renováveis. A LZ7 Energia, ao atuar em um mercado em expansão como o solar, beneficia-se de um ambiente regulatório previsível, que permite planejar investimentos e oferecer soluções competitivas aos seus clientes, contribuindo para a economia local do Norte Pioneiro do Paraná e para a sustentabilidade energética da região.
Fonte: CNBC — Economia global — matéria original publicada em cnbc.com. Imagens e vídeos: CNBC — Economia global. Texto apurado e reescrito pela redação da LZ7 Energia.