O cenário político italiano, historicamente marcado por frequentes mudanças de governo, vivenciou um marco significativo na última sexta-feira, 5 de setembro de 2026. O gabinete da primeira-ministra Giorgia Meloni tornou-se o mais longevo do país desde a Segunda Guerra Mundial, um feito que contrasta com a reputação de instabilidade política da nação. Este período de estabilidade impulsionou a confiança dos mercados de títulos, que recompensaram a Itália com uma queda acentuada no déficit governamental. No entanto, ex-líderes do país alertam que, apesar do sucesso político, a economia italiana ainda clama por reformas substanciais para superar sua estagnação.
Um Marco de Estabilidade em Roma
Desde que assumiu o cargo em outubro de 2022, o governo de coalizão de Giorgia Meloni tem sido observado de perto. A longevidade de seu gabinete é particularmente notável em um país que registrou 68 governos em 80 anos, um problema acentuado pela crise da dívida soberana da zona do euro entre 2010 e 2012. Na noite de sexta-feira, o governo celebrou o marco com um comício na cidade portuária de Bari.
“Nestes anos, trabalhamos para aumentar o emprego, reduzir o desemprego, apoiar famílias e empresas, fortalecer a segurança, gerir as finanças públicas com seriedade e restaurar o peso e a credibilidade da Itália no cenário internacional”, declarou Meloni em um comunicado traduzido na sexta-feira.
A maior estabilidade política sob a liderança de Meloni aumentou o apelo da Itália aos olhos dos investidores internacionais. No entanto, dois ex-primeiros-ministros italianos, em entrevista à CNBC na sexta-feira, enfatizaram que a nação mediterrânea necessita de mais para impulsionar sua economia.
Economia em Ritmo Lento e Desafios Estruturais
Apesar da estabilidade política, a economia italiana tem mostrado sinais de desaceleração. O crescimento econômico do país foi de 0,5% ao longo de 2025, ficando abaixo da média da zona do euro de 1,5% e sendo uma das taxas mais lentas do bloco. Embora a taxa de emprego italiana permaneça sólida, o desemprego juvenil atingiu 18,9% em julho, acima da média da zona do euro de 14,9%.
“Isso, claro, é um fracasso”, afirmou Paolo Gentiloni, primeiro-ministro italiano entre dezembro de 2016 e junho de 2018, à Carolin Roth da CNBC. “Nos últimos dois ou três anos, vemos o poder de compra das famílias diminuir, e esta é uma razão para o governo não estar tão satisfeito quanto parece.”
Gentiloni também observou que, embora a cautela nas finanças públicas tenha reduzido o spread (diferença) dos títulos italianos, a longevidade por si só não é suficiente para um governo.
Mario Monti, que liderou o governo italiano de 2011 a 2013, criticou a falta de reformas significativas. Ele descreveu Meloni como uma “política muito inteligente” que “não fez muito” em termos de mudanças estruturais.
“Ela evitou cuidadosamente os confrontos com segmentos da sociedade que poderiam ter modernizado a economia através de uma injeção de mais concorrência e competitividade, mas que lhe teriam custado o consenso político”, disse Monti, atualmente presidente do Instituto Javotte Bocconi.
Monti defendeu reformas estruturais urgentes, incluindo o combate à evasão fiscal, a aplicação plena das leis de concorrência e a disposição de “injetar mais vitalidade” na economia através de uma “criação um pouco mais destrutiva”. Ele também comentou sobre a percepção de que o poder modera posições extremas, observando que Meloni se mostrou mais pragmática do que seu discurso populista de direita sugeria. No entanto, ele alertou que a falta de vontade em aceitar confrontos políticos pode levar à falta de crescimento e deterioração social, fazendo com que “mesmo os mais jovens e brilhantes do país queiram deixá-lo”.
Enrico Letta, que liderou um governo de coalizão italiano de 2013 a 2014, expressou preocupação com o desempenho econômico “não tão bom” e as tensas relações intereuropeias, que estariam afetando o sentimento em relação à Itália, apesar de sua estabilidade interna.
“A estabilidade é um valor, mas o que é realmente importante é a estabilidade do relacionamento entre os países europeus. Não fiquei feliz com todo este verão de conflitos sobre imigração, sobre Schengen, e assim por diante”, afirmou Letta, reitor da IE School of Politics, Economics and Global Affairs.
Letta defendeu que as nações europeias devem priorizar a cooperação em imigração, guerras comerciais, segurança e inflação, além de finalizar a tão esperada União de Poupança e Investimentos da UE e um quadro regulatório único para atrair mais investimentos internacionais.
Reversão do Déficit e Desafios da Dívida
Meloni herdou uma Itália politicamente dividida e com sérios problemas fiscais. Na época, o déficit orçamentário do país estava em 7,2% do Produto Interno Bruto (PIB). Em 2023, o déficit aumentou para 7,4% do PIB, levando a Itália a ser colocada sob o procedimento de déficit excessivo da União Europeia, que estabelece um valor de referência de 3% para déficits governamentais.
Desde então, o déficit caiu drasticamente, chegando a 3,1% em 2025. A Comissão Europeia espera que o número caia para 2,9% este ano, impulsionado por maior emprego e salários, que geram maiores receitas governamentais.
Com a queda do déficit, os rendimentos dos títulos do governo italiano também diminuíram, com o spread entre os títulos italianos e alemães se estreitando drasticamente desde o final de 2022. Isso sugere que os investidores agora exigem um prêmio de risco menor para manter títulos italianos em comparação com os alemães. No mesmo período, o spread entre os títulos franceses e alemães aumentou significativamente.
No entanto, Roma, assim como muitos de seus pares do G7, ainda enfrenta um enorme problema de dívida. A relação dívida/PIB da Itália reverteu sua trajetória de queda em 2024, de acordo com dados da UE, impulsionada principalmente por uma política da era Covid que concedia créditos fiscais para reformas habitacionais. Em 2025, a dívida/PIB estava em 137,1% e a previsão é que suba para 138,5% este ano.
Recompensa dos Mercados e Visão dos Investidores
Embora os custos de empréstimo do governo italiano tenham sido impactados por vendas globais em decorrência de choques geopolíticos, como a guerra EUA-Irã, e temores de investidores em relação à inflação, os rendimentos permanecem notavelmente mais baixos do que antes de Meloni assumir o cargo.
“A surpresa do governo de Giorgia Meloni tem sido que ela governou em grande parte como uma pragmática fiscal, em vez de uma populista”, disse Lauren Hyslop, gerente de investimentos da Mattioli Woods, em um e-mail na sexta-feira. “Os mercados recompensaram essa abordagem através de spreads de títulos mais apertados, atualizações de classificação e custos de empréstimo mais baixos. A Itália, sem dúvida, recuperou a credibilidade junto aos investidores.”
Ken Egan, diretor sênior de soberanos da agência de classificação KBRA, concordou: “A Itália costumava carregar um prêmio de instabilidade política quase por padrão. Isso diminuiu consideravelmente”, citando o governo de longa duração, o caminho fiscal mais previsível e a contínua entrega de reformas.
Egan observou que os títulos italianos de médio e longo prazo se mantiveram relativamente bem em comparação com outras economias desenvolvidas em meio à turbulência global. O rendimento de 10 anos da Itália subiu 62 pontos-base este ano, mas seu retorno total de 10 anos – que contabiliza tanto os movimentos de preços quanto a receita de juros – é o melhor entre seus pares europeus.
No entanto, Jason Borbora-Sheen, co-gerente de portfólio de estratégias de renda da Ninety One, disse à CNBC em uma ligação na sexta-feira que, embora haja “algo na estabilidade e continuidade da liderança política” na Itália, havia um componente autorrealizável na reversão do quadro fiscal do país.
“Quanto mais estável o país é, menor ou mais reduzida é a carga da dívida, maior a probabilidade de a população estar feliz com o incumbente, e vice-versa”, disse ele.
Apesar disso, Borbora-Sheen disse que sua equipe não vê um caso de investimento particularmente atraente para a dívida do governo italiano. “A história fundamental tem sido muito positiva, mas achamos que o mercado aprecia isso”, concluiu.
Leitura da LZ7 Energia
A estabilidade política na Itália, mesmo em um contexto de desaceleração econômica, demonstra como a percepção de risco e a confiança dos investidores são cruciais para a saúde fiscal de um país. No Brasil, e especificamente no Norte Pioneiro do Paraná, a estabilidade regulatória e a previsibilidade econômica são igualmente vitais para atrair investimentos em setores como o de energia solar. A capacidade de um governo de manter um ambiente de negócios favorável, com políticas fiscais claras e incentivos para o desenvolvimento, impacta diretamente a atração de capital, a geração de empregos e a expansão de infraestruturas energéticas. A experiência italiana ressalta que, mesmo com avanços na redução do déficit, a ausência de reformas estruturais pode limitar o crescimento e o poder de compra da população, um alerta para qualquer economia que busca um desenvolvimento sustentável e a longo prazo.
Fonte: CNBC — Economia global — matéria original publicada em cnbc.com. Imagens e vídeos: CNBC — Economia global. Texto apurado e reescrito pela redação da LZ7 Energia.