Em um cenário de crescente escrutínio sobre a autonomia das instituições financeiras nos Estados Unidos, o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, tem intensificado suas ações para influenciar o mercado de títulos, colocando o Presidente do Federal Reserve (o Banco Central dos EUA), Kevin Warsh, em uma posição delicada. A movimentação de Bessent adiciona uma nova camada de complexidade à relação entre o Tesouro e o Fed, especialmente no que diz respeito à gestão da vasta carteira de títulos do governo americano e à definição da independência do Banco Central.
A Pressão do Tesouro sobre o Mercado de Títulos
Os esforços de Scott Bessent visam, principalmente, impactar os rendimentos dos títulos de longo prazo do Tesouro, que ele acredita não refletirem os fundamentos econômicos subjacentes. Em 20 de agosto, o Departamento do Tesouro anunciou que dobraria o tamanho máximo de suas operações de recompra de títulos de longo prazo, passando de US$ 2 bilhões para, no mínimo, US$ 4 bilhões (o valor original é de US$ 4 billion) por operação. Essa medida, que precisaria ser compensada pela emissão de dívida de menor vencimento, sinaliza uma postura mais ativa do Tesouro no mercado.
Bessent não descartou a possibilidade de novas intervenções, afirmando à CNBC em 21 de agosto:
“Temos um grande conjunto de ferramentas, então veremos. Parte disso é sinalizar aqui e mostrar que acreditamos que os rendimentos não refletem os fundamentos subjacentes.”
Apesar de uma queda inicial nos rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro em 20 de agosto, a maior parte desses ganhos foi desfeita no dia seguinte, indicando a volatilidade e a complexidade do mercado.
O Dilema da Independência do Federal Reserve
Historicamente, o Federal Reserve intervém no mercado de títulos apenas em períodos de severa fraqueza econômica ou emergências claras. As preocupações expressas por Bessent até agora não atingem esse patamar, e não há sinais de que o Banco Central pretenda se envolver ativamente neste momento. No entanto, a linha entre as responsabilidades do Tesouro e do Fed não é definitiva.
Kevin Warsh, por sua vez, tem defendido repetidamente que o Fed deveria conceder mais poder ao Tesouro em questões sensíveis envolvendo a carteira de ativos do Banco Central. Em 2025, Warsh propôs uma revisão do Acordo Tesouro-Fed de 1951, que estabeleceu as bases modernas para a divisão de responsabilidades entre as duas agências e garantiu a independência política do Fed. Sua proposta visava dar ao Tesouro mais autoridade sobre qualquer ajuste significativo na vasta carteira de ativos do Fed.
“O Secretário do Tesouro precisaria considerar aceitável a mudança proposta nas participações do Fed, dado que é parcialmente política fiscal disfarçada”, declarou Warsh em 2025.
A carteira de ativos do Fed, que atualmente soma US$ 6,7 trilhões (o valor original é de $6.7 trillion), é um fator crucial para os planos de Bessent. Contudo, as intenções de Warsh de reduzir as participações gerais do Fed e direcioná-las para dívidas de curto prazo poderiam, paradoxalmente, elevar os rendimentos dos títulos de longo prazo do Tesouro – o oposto do que Bessent deseja alcançar.
Jackson Hole e a Busca por Clareza
A situação deverá ser um dos pontos centrais de discussão no Simpósio de Política Econômica de Jackson Hole, um encontro anual de banqueiros centrais nas montanhas de Wyoming, no final de agosto. Os mercados estarão atentos a quaisquer pistas sobre os rendimentos de longo prazo e a independência do Fed.
Rick Rieder, diretor de investimentos de renda fixa global, observou à CNBC em 20 de agosto:
“Há mais poder de fogo em termos de como você gerencia a curva de rendimentos sentado no Federal Reserve. Ir para Jackson Hole, será interessante ver como eles abordam isso.”
Declarações anteriores de Warsh após a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de julho deram a alguns no mercado a impressão de que ele via com bons olhos um aumento nos rendimentos dos títulos de longo prazo. Loretta Mester, ex-presidente do Fed de Cleveland, comentou:
“Acho que parte do que está acontecendo é que ainda não temos muita clareza sobre quais são os planos de Kevin Warsh. Nem temos clareza sobre sua função de reação.”
Warsh expressou preocupação com a inflação em julho, mas evitou responder diretamente sobre o que o levaria a aumentar as taxas de juros para combatê-la.
A Nuance da Autoridade do Fed
Warsh tem sido ambíguo sobre os limites precisos da autoridade do Fed em certos aspectos do sistema financeiro. Em sua audiência de confirmação no Senado em abril, ele afirmou:
“A independência do Fed está no seu auge na condução da política monetária.”
Essa visão matizada sugere que nem todos os aspectos das operações do Fed são totalmente independentes. Warsh citou a supervisão bancária como um exemplo de política não independente, mas não especificou completamente o que está incluído ou não.
As atas da reunião de julho do FOMC revelaram que o Fed adiou as questões sobre sua carteira de ativos até que uma força-tarefa designada por Warsh apresente seu relatório, o que deve ocorrer no final deste ano ou no início do próximo. Embora o Tesouro e o Fed historicamente se comuniquem sobre grandes mudanças na carteira de ativos, Bessent sugeriu que essa colaboração continuaria:
“Acho que o Tesouro e o Fed trabalhariam juntos se houvesse qualquer mudança na carteira de ativos, e nos ajustaríamos a qualquer tipo de redução que eles estivessem fazendo.”
Nem o Fed nem o Departamento do Tesouro responderam a perguntas por e-mail sobre se o comentário de Bessent implicava que ele e Warsh haviam começado a coordenar suas ações.
O que isso significa para a região
Embora as discussões sobre a política monetária e fiscal dos Estados Unidos pareçam distantes, as decisões tomadas pelo Federal Reserve e pelo Tesouro americano têm um impacto global significativo. A estabilidade ou instabilidade dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA afeta diretamente as taxas de juros internacionais, o valor do dólar e, consequentemente, o custo de capital e o comércio exterior para países como o Brasil. Para o Norte Pioneiro do Paraná, uma região com forte vocação agrícola e crescente interesse em energias renováveis, flutuações na economia global podem influenciar desde o preço dos insumos importados até a disponibilidade de financiamento para novos projetos de infraestrutura e energia solar. A incerteza sobre a independência do Fed e a coordenação com o Tesouro pode gerar volatilidade nos mercados, afetando investimentos e o custo de vida, mesmo que indiretamente.
Leitura da LZ7 Energia
A discussão sobre a independência do Federal Reserve e a coordenação com o Tesouro dos EUA, especialmente no que tange à gestão da dívida e aos rendimentos dos títulos, tem implicações diretas para a economia global e, por extensão, para o custo da energia. Taxas de juros mais altas nos EUA, influenciadas por essas políticas, podem encarecer o financiamento de projetos de energia solar no Brasil, incluindo no Norte Pioneiro do Paraná, ao aumentar o custo de empréstimos internacionais e impactar o valor do real frente ao dólar. Isso pode, em última instância, afetar a competitividade e a expansão de novas instalações fotovoltaicas, que dependem de investimentos e de um ambiente econômico estável para prosperar e oferecer tarifas mais acessíveis aos consumidores. A estabilidade macroeconômica global é um fator essencial para a atração de capital e o desenvolvimento de infraestrutura energética sustentável.
Fonte: CNBC — Economia global — matéria original publicada em cnbc.com. Imagens e vídeos: CNBC — Economia global. Texto apurado e reescrito pela redação da LZ7 Energia.